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互聯網金融圖譜:資產、資金和中介都怎么玩

時間:2016-01-17 11:00 來源:平民網絡理財 作者:p2p理財 閱讀:
互聯網金融圖譜:資產、資金和中介都怎么玩
互聯網金融圖譜:資產、資金和中介都怎么玩

  技術變革會產生新的經濟形態,新的經濟形態需要新的金融形式加以適應,互聯網經濟時代對應的便是互聯網金融。

  一、互聯網金融大市場

  金融是個巨大的市場。

  據人民銀行中國金融穩定報告表述,2014年中國名義GDP總額63.7萬億。

  銀行業存款余額117.37萬億,貸款余額86.79萬億,增速均放緩。

  保費收入2.0萬億元,財產險保費收入7203億元,壽險保費收入1.1萬億元,健康險保費收入1587億元,意外險保費收入543億元,增速明顯。

  居民存款呈理財化趨勢,銀行理財余額13.8萬億元,信托計劃余額12.8萬億元,券商資管余額8萬億,基金公司管理資產規模9.5萬億元,個人投資者持有的A股已上市流通市值7.9萬億。

  相對照下,互聯網金融中發展最火的P2P行業交易規模和貸款余額還在千億級別水平,保險密度和保險深度遠遠低于發達國家,境外資產配置和數量化理財才剛剛起步。

  因此,無論是從存量市場還是增量市場來看,互聯網金融大有可為。

  此外,相比于其他的傳統行業,金融特別的適合互聯網化,因為金融交易只需要信息流和資金流,不需要物流。

  但是,金融行業具有明顯的外部效應,金融風險容易引發經濟危機甚至社會危機。因此,需要對監管層的思路和動向保持密切關注。

  二、互聯網金融圖譜

 

  大體上,我們從資產端、資金端和中介端去看互聯網金融,征信、支付和貨幣構成互聯網金融的基礎設施;ヂ摼W金融的商業模式大致是上述幾個維度的排列組合。

  三、資產端

  資產端對應的是資金需求方,基礎資產可以是個人車房抵押、個人信用貸款、企業不動產質押、股權質押、應收賬款和金融資產等等。資產端的門檻在于低成本的獲取優質資產,包含獲客和風控兩層含義。

 。ㄒ唬┇@客

  資產端獲客是指通過某一場景獲取有借款需求的客戶。場景端可以分為線上或線下,自建場景或者通過已有場景導流?蛻艨梢苑譃閭人客戶或企業客戶,學生、白領或藍領人群等。在社會信用體制不健全,用戶習慣尚未養成時,通過線下自建場景獲客是有必要的,例如宜信在全國有幾百家門店幾萬名信貸員。對于消費金融而言,由于消費場景一開始就存在,很多消費金融公司會依賴于已有場景導流獲取客戶。例如,租房分期公司會依賴房產中介導流,醫療分期公司需要診所門店獲取用戶,教育分期公司需要通過教育機構導流。當然,掌握了交易場景的公司除了給金融公司導流外,也可直接為上下游客戶提供金融服務。阿里、京東、美團等都在通過金融服務變現,所有的B2B創業公司都宣稱要在交易基礎上提供P2B服務。趨勢是,獲客會從線下逐步過渡到線上,從第三方導流過渡到建立自己的流量入口。

 。ǘ╋L控

  很多人都說金融的核心是風控,不去評判對錯,但至少說明風控是所有金融業務中不可或缺的一個環節。

  傳統金融機構的風控從流程上分為貸前、貸中和貸后,對于借款主體主要是評價其還款意愿和還款能力;ヂ摼W金融的風控要在尊重傳統風控常識的基礎上,針對不同場景下的不同客戶引入不同風控模型。對于早期項目而言,很多時候我們無法評判某種風控方式是否有效,這時候可能會更看重核心團隊中是否有相關經驗的人員。但以下幾點能力必須具備:確保貸款是基于真實交易、熟悉目標群體的信用狀況、能針對客戶的違約概率進行風險定價、風控方式與業務規模相匹配。

  對于真實交易背景需要著重強調一下,由于互聯網和物聯網技術的發展,我們能夠判斷某筆交易是否真實進行,這對于風控有至關重要的意義。例如,倉儲金融和供應鏈金融并不是什么新概念,銀行早就有此業務,但為什么今天又重新變成熱點,很重要的原因就是互聯網和物聯網技術的發展使得我們能夠監控貨物進出倉的情況、訂單執行狀況和客戶流水狀況,只有在真實交易基礎上風控才能有效展開。

  四、資金端

  資金端對應的是資金供給方。分為兩類,一類是C端理財客戶,另一類是銀行、保險、基金等傳統資金供給方。

  早期的P2P是資產端和C端理財用戶兩端都做,現階段排名靠前的P2P公司和BAT基本占據了C端流量入口,部分平臺獲取實際投資用戶的成本已經高達幾百塊。而且在平臺宣稱兜底的情況下,大部分投資人還是更注重收益率,對于基礎資產的優劣沒有太高的分辨能力。

  因此,資產端的項目在啟動的時候一般需要投入少量自有資金驗證風控模式,此后可以對接P2P的理財端,其好處是放款速度快,但成本較高;蛘邔鱼y行、保險等廉價資金方,但放款速度慢、合作門檻高。

  銀行、證券、保險、基金等金融機構在逐步互聯網化的同時,互聯網金融創業公司本身也在朝著這些金融機構的模式演進。沒有誰會顛覆誰,而是相互補充、融合、趨同。P2P可以看做是銀行的補充。股權眾籌可以看做是券商的補充,而且短期內很難看到眾籌成為一種獨立的商業模式,或依附于科技媒體或依附于電商平臺或依附于理財平臺;ヂ摼W保險除了相互保險,其他創新必須依賴于保險機構;ヂ摼W理財可以看做是基金、財富管理公司的補充。

 。ㄒ唬┗ヂ摼W保險

  保險的趨勢是簡單化、定制化、場景化和互助化。

  從流程上,可以分為銷售、定價和理賠。創業公司主要是在聯合保險公司解決銷售和定價的問題,例如小雨傘主要是聯合保險公針對特定群體特定風險定制和銷售所見即所得的保險產品,賠付寶主要是為保險公司提供團體險理賠服務。

  險種上,可以分為財產保險和人身保險,財險里車險是大頭,人身險里壽險占主要地位。大家都看到UBI是趨勢,但目前可穿戴設備市場不成熟,數據采集還存在困難,UBI尚需時日。車險的創新主要是去代理人,例如一天車險通過停駛退保吸引用戶在上面購買車險,1號車險集合多家保險公司直接向車主報價。壽險大部分通過代理人銷售,創業公司主要是為代理人提供移動端的展業平臺。

  相互保險組織形態與保險公司迥異,不存在股東和被保險人利益沖突的問題,在發達國家具有重要地位。2015年2月,保監會頒布了《相互保險組織監管試行辦法》,規定發起會員數不低于500個,不低于1億元人民幣的初始運營資金。目前看到的創業公司有抗癌公社、e互助、必互、夸克聯盟等,如何解決監管問題、規;墨@取相似風險特征的人群、如何解決逆向選擇和騙保的問題值得研究。

 。ǘ┗ヂ摼W理財

  互聯網理財有個非常有意思的現象,理財平臺千千萬,基本都是活期寶+定期寶,有些會拓展至基金產品或者股權眾籌。

  類似的還有炒股軟件,基本模式都是自選股+資訊+行情+交易。排名第一的同花順市場占有率大概是2.16%。

  為什么在理財領域沒有出現互聯網領域只有第一沒有第二的現象?是市場的終極格局還沒有到嗎?

  信天創投認為在互聯網理財領域始終會存在各領風騷數十年的公司存在,原因有兩點:

  1、用戶理財需求是多樣化的。從資產配置的角度看,用戶可以把資金配置在現金、銀行理財、寶寶類產品、P2P產品、股票、債券、信托、基金、衍生品、房產、外匯、貴金屬和境外資產等等。即使在同一細分領域,用戶的需求也是差異化的。例如股票交易,有偏好消息的、有偏技術分析的、有偏基本面研究的、有偏數量分析的、有偏宏觀研究的等等。

  2、優質產品的供給永遠是有限的。并不是人人都可以購買到巴菲特、西蒙斯、王亞偉和徐翔的產品。在特定的市場環境下,不同的投資策略和投資風格能承載的資金規模是有上限的。管理的資產規模和投資收益、風險偏好是負相關的。

  所以,多樣需求和有限供給導致沒有哪家能吃下全部的市場。而且,互聯網理財最好的時代還遠未到來,金融工具還不夠豐富,交易方式還比較落后;ヂ摼W理財的趨勢是平民化、社交化、全球化、數量化。

  創業公司切入角度眾多,我們認為以下兩點構成核心競爭力:

  1、具備打造流量入口的能力。例如支付寶->余額寶、招財寶,微信->理財通,挖財和隨手記通過記賬工具積累大量用戶后銷售理財產品。財魚管家試圖通過一站式資產管理聚集用戶后介入交易,很帥投資客通過說人話的理財教育方式吸引年輕用戶后為他們提供理財服務。

  2、具備優質理財產品開發能力。這種能力可以是專業的資產管理能力,例如公募基金和私募基金,財富管理公司,MOM&FOF,Betterment&Wealthfront。也可以是某一類優質資產的開發能力,例如某些P2P產品,境外理財產品等等。

  五、中介端

  信天創投把中介端理解為資產端和資金端的連接器。從人群角度我們可以看到有信貸員平臺,如融360、貸小秘和直達貸等;理財師平臺如壹財富和金融港等;保險代理人平臺如向日葵等。另外,我們還可以從行業金融解決方案的角度來看中介端,例如物銀通連接物流公司和銀行,為物流公司解決資金需求問題,為銀行解決獲客和貸后監管問題。分貝金服核心業務是系統對金融債權,進行金融產品結構設計,為理財平臺提供優質的理財產品。這些模式的共同點是,利用自身的專業能力游走在資產端和資金端,本身不承擔信用風險,我們非?春眠@一類型的創業公司。

  六、基礎設施

  信天創投把資產端、資金端和中介端理解為互聯網金融的交易層,交易層面能夠容納的公司非常多,幾乎幾個模塊組合一下就可以形成某種商業模式。征信、支付和貨幣是整個互聯網金融的基礎設施,這些領域留給創業公司的機會相對較少,但長期存活下來的公司會成為巨頭。例如,央行壟斷貨幣發行權,虛擬貨幣被定義為虛擬商品。支付領域,支付寶、微信支付和銀聯三家吃肉,其他喝湯。征信領域的機會比貨幣和支付更多,個人征信實行審核制,目前發放了8張牌照,基本都是大公司;企業征信實行備案制,因此門檻更低,不乏企查查、啟信寶這一類的創業公司。在征信的基礎上能衍生出非常多的商業模式,例如支付寶在芝麻信用分基礎上推出的信用生活,涵蓋了衣食住行吃喝玩樂。小信用在聚合多家征信公司評分基礎上為用戶推相匹配的金融服務,如借款、保險、辦卡和各種分期服務等。這些都是新方向的探索,值得關注。

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